監(jiān)管再“剎車”！萬能險(xiǎn)結(jié)算利率、分紅險(xiǎn)收益均設(shè)限，保險(xiǎn)業(yè)備戰(zhàn)利差損
時間：2024年03月25日 來源：北京商報(bào)網(wǎng) 關(guān)注次數(shù)：0【字體：大 中 小】
萬能險(xiǎn)結(jié)算利率再次迎來調(diào)整，分紅險(xiǎn)也未能幸免。3月22日，北京商報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，根據(jù)監(jiān)管部門最新窗口指導(dǎo)，要求大部分公司萬能險(xiǎn)結(jié)算利率水平不超過3.3%，分紅險(xiǎn)的實(shí)際分紅水平也要求被降至與萬能險(xiǎn)同等水平甚至更低，大型保險(xiǎn)公司可在中小公司的基礎(chǔ)上進(jìn)一步調(diào)降。
從預(yù)定利率下調(diào)至3.0%，到下調(diào)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率，再到萬能險(xiǎn)結(jié)算利率、分紅險(xiǎn)收益雙雙設(shè)限，不難看出，監(jiān)管防范利差損態(tài)度的堅(jiān)決。何為利差損？為何保險(xiǎn)業(yè)談之色變？此次的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率、分紅險(xiǎn)收益調(diào)降，又將如何影響市場？
再次調(diào)降產(chǎn)品收益
利率中樞持續(xù)下移，保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端也跟進(jìn)調(diào)整。3月22日，北京商報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，根據(jù)監(jiān)管部門最新窗口指導(dǎo)，對萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作出提示，要求大部分公司萬能險(xiǎn)結(jié)算利率水平不超過3.3%，分紅險(xiǎn)的實(shí)際分紅水平也要求被降至與萬能險(xiǎn)同等水平甚至更低，大型保險(xiǎn)公司可在中小公司的基礎(chǔ)上進(jìn)一步調(diào)降。
這并非監(jiān)管首次調(diào)降保險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)算利率或預(yù)定利率。今年年初，監(jiān)管部門已經(jīng)對多家人身險(xiǎn)公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，自2024年1月起，萬能險(xiǎn)賬戶結(jié)算利率不得高于4%，6月后進(jìn)一步下調(diào)至3.8%、3.5%兩個上限檔位，其中部分規(guī)模較大及風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)構(gòu)需壓降至不超過3.5%。而在2023年8月，保險(xiǎn)業(yè)也完成了預(yù)定利率從3.5%到3.0%的切換。
自預(yù)定利率下調(diào)至3.0%以來，憑借“保底收益+分紅”的特點(diǎn)，兼顧穩(wěn)健和收益，分紅險(xiǎn)已經(jīng)逐漸成為最受行業(yè)歡迎的險(xiǎn)種。而萬能險(xiǎn)憑借結(jié)算利率優(yōu)勢，也一直是壽險(xiǎn)業(yè)“開門紅”期間的明星產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此次萬能險(xiǎn)結(jié)算利率、分紅險(xiǎn)收益調(diào)降，意在推動保險(xiǎn)公司加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。
某頭部壽險(xiǎn)公司內(nèi)部人士表示，近兩年投資市場越來越糟糕，此輪調(diào)降目的就是提升資產(chǎn)和負(fù)債兩端的匹配度，降低保險(xiǎn)公司的負(fù)債成本。
負(fù)債端激進(jìn)資產(chǎn)端不景氣
窗口指導(dǎo)頻頻，不難看出，監(jiān)管防范利差損態(tài)度的堅(jiān)決。
所謂“利差損”，是指保險(xiǎn)資金投資收益率持續(xù)低于保險(xiǎn)公司存量保單的平均預(yù)定利率而造成的虧損。人身險(xiǎn)公司的主要利潤來源可概括為“三差”，也就是死差、費(fèi)差和利差。由于市場競爭加劇、保險(xiǎn)產(chǎn)品同質(zhì)化等原因，近年來人身險(xiǎn)公司新單業(yè)務(wù)的費(fèi)差和死差被持續(xù)壓縮，利潤主要依賴?yán)睢?/span>
為何會出現(xiàn)利差損？北京工商大學(xué)中國保險(xiǎn)研究院副秘書長宋占軍表示，利差損的本質(zhì)是保險(xiǎn)公司給予客戶的剛性收益超過保險(xiǎn)公司實(shí)際投資收益率，從而出現(xiàn)保險(xiǎn)公司以虧損來填補(bǔ)客戶收益。長期以來，保險(xiǎn)公司側(cè)重保費(fèi)規(guī)模，一旦出現(xiàn)利差損風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管主動引導(dǎo)，而保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)代理人往往在這個時候炒停售，從而出現(xiàn)利差損不斷匯聚的情況。
英國精算師協(xié)會會員及泰生元精算咨詢公司創(chuàng)始人毛艷輝進(jìn)一步透露，由于2022年、2023年以及今年以來，行業(yè)經(jīng)歷了幾次大規(guī)模的停售潮，炒停售的一般都是高保證利率的一些儲蓄型保險(xiǎn)。根據(jù)這種激進(jìn)的銷售方式來看，當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)利差損規(guī)模不小。
監(jiān)管猛“踩剎車”防范利差損背后，一方面是負(fù)債端激進(jìn)，另一方面是資產(chǎn)端的不景氣。首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)農(nóng)村保險(xiǎn)研究所副所長李文中表示，普通壽險(xiǎn)的預(yù)定利率在產(chǎn)品定價(jià)時就確定了，萬能險(xiǎn)的最低保證結(jié)算利率也受到合同的約定，因此當(dāng)前保險(xiǎn)公司的利差損壓力主要是保險(xiǎn)公司投資收益率持續(xù)處于低水平帶來的，而這又受到金融市場大環(huán)境的影響。特別是對那些前期銷售了大量高預(yù)定利率普通壽險(xiǎn)或者較高保證結(jié)算利率萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)的公司來說，在當(dāng)前金融市場不景氣的環(huán)境下面臨的風(fēng)險(xiǎn)就比較大。
防范利差損需兩端發(fā)力
回看全球人身險(xiǎn)市場，美國在20世紀(jì)80年代末，日本在20世紀(jì)90年代末都曾面臨利差損問題，甚至引發(fā)了人身險(xiǎn)公司倒閉。
中國保險(xiǎn)業(yè)也曾經(jīng)歷過一場由利差損引發(fā)的危機(jī)。部分老牌壽險(xiǎn)公司可以說對利差損“記憶猶新”，到了上市之時還需剝離利差損包袱。
一旦發(fā)生利差損，保險(xiǎn)公司經(jīng)營將面臨巨大沖擊甚至破產(chǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)需要長時間消化，因此，利差損重在防范。李文中表示，去年部分壽險(xiǎn)公司虧損主要就是因?yàn)槔顡p造成的。由于市場預(yù)期未來低利率水平將會繼續(xù)維持，甚至還可能進(jìn)一步下降，保險(xiǎn)公司面臨的利差損壓力短期內(nèi)可能還會加大。由于保險(xiǎn)公司是高負(fù)債企業(yè)，其負(fù)債主要就是銷售出去的保單，因此壽險(xiǎn)公司對利差損特別敏感，往往是談之色變。
那么對于保險(xiǎn)公司來說，如何規(guī)避利差損風(fēng)險(xiǎn)？毛艷輝表示，一是做好資產(chǎn)負(fù)債匹配，同時保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債端和產(chǎn)品端要進(jìn)行聯(lián)動，管控風(fēng)險(xiǎn)。同時，產(chǎn)品利益不要過于激進(jìn)，固定給付的部分盡可能降低，讓儲蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品市場化，不要進(jìn)行保險(xiǎn)業(yè)與其他金融業(yè)之間收益的比較。從銷售端而言，要從賣收益轉(zhuǎn)向賣保險(xiǎn)產(chǎn)品，尤其是儲蓄險(xiǎn)產(chǎn)品的功能。
李文中也認(rèn)為，防范利差損需從資產(chǎn)與負(fù)債兩端來努力。他表示，首先，保險(xiǎn)公司要加強(qiáng)自身投資能力建設(shè)，提升資金的投資收益水平；其次，保險(xiǎn)公司要根據(jù)金融市場變化和保險(xiǎn)市場競爭狀況合理確定預(yù)定利率和結(jié)算利率，避免或者減弱利差損給公司帶來的嚴(yán)重不利影響。再次，保險(xiǎn)公司還需要適當(dāng)科學(xué)擬定保險(xiǎn)條款，避免市場利率持續(xù)走低情況下投保人逆向選擇，按照原費(fèi)率（保證結(jié)算利率）持續(xù)加保給保險(xiǎn)公司帶來較大的利差損壓力。
下調(diào)影響幾何
無論保險(xiǎn)公司經(jīng)營情況如何，消費(fèi)者最關(guān)心的還是自身利益。那么，產(chǎn)品結(jié)算利率和分紅水平下調(diào)后，對消費(fèi)者會有何影響呢？
李文中表示，從短期來看，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率、分紅險(xiǎn)分紅水平下調(diào)后，意味著消費(fèi)者購買萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)的收益下降。從長期來看，這降低了保險(xiǎn)公司面臨利差損壓力，能夠保證保險(xiǎn)公司的持續(xù)、穩(wěn)健經(jīng)營，使保險(xiǎn)能夠保證未來的賠付安全，保障消費(fèi)利益的實(shí)現(xiàn)。
盡管收益的降低可能會使得保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力相對下降，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，當(dāng)前情況下，保險(xiǎn)產(chǎn)品仍有競爭力。某壽險(xiǎn)公司銷售人員表示，萬能險(xiǎn)提供保底收益，客戶還可以與保險(xiǎn)公司分享最低保證利率之上的收益。分紅險(xiǎn)除了有保底的預(yù)定利率，還可以享受分紅。盡管結(jié)算利率有一定幅度下降，但仍然是消費(fèi)者優(yōu)先選擇的險(xiǎn)種。
也有精算師表示，如果保險(xiǎn)公司投資收益好，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率和分紅險(xiǎn)分紅水平也可能上升。
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