（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2018年8月，17家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司注冊(cè)債權(quán)投資計(jì)劃和股權(quán)投資計(jì)劃共26項(xiàng)，合計(jì)注冊(cè)規(guī)模667.75億元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃17項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模528.25億元；不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃8項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模94.50億元；股權(quán)投資計(jì)劃1項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模45.00億元。

分析人士認(rèn)為，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品注冊(cè)規(guī)模上漲，除了周期性因素外，也與債權(quán)投資計(jì)劃審批周期縮減、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極應(yīng)對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)到期高峰期有關(guān)。長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)資管計(jì)劃服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，仍需要投資渠道進(jìn)一步拓寬。

基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃增長(zhǎng)迅速

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年前八個(gè)月，23家保險(xiǎn)資管公司注冊(cè)債權(quán)投資和股權(quán)投資計(jì)劃共109項(xiàng)，合計(jì)注冊(cè)規(guī)模2247.95億元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃57項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模1454.65億元；不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃50項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模738.30億元；股權(quán)投資計(jì)劃2項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模55.00億元。

相較2018年前七個(gè)月，8月保險(xiǎn)資管產(chǎn)品在注冊(cè)規(guī)模上有很大上漲。相比之下，7月保險(xiǎn)資管產(chǎn)品注冊(cè)規(guī)模僅為190.20億元，8月規(guī)模環(huán)比上漲了477.55億元，漲幅達(dá)251.08%。

具體來(lái)看，8月基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃17項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模共528.25億元，而7月基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃7項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模共141.50億元，8月份的注冊(cè)規(guī)模上漲了273.32%。8月不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃8項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模94.50億元，而7月不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃5項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模共38.70億元，8月份的注冊(cè)規(guī)模上漲了144.19%。

業(yè)內(nèi)人士表示，債權(quán)投資計(jì)劃中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃上升幅度最大。8月新增的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃中，“平安系”的兩項(xiàng)資管產(chǎn)品“平安-天津地鐵債權(quán)投資計(jì)劃”、“平安-遼寧交投基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃”規(guī)模最大，規(guī)模共計(jì)200億元，對(duì)整體規(guī)模提升效應(yīng)明顯。

在上半年產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)萎縮下，8月產(chǎn)品規(guī)模突然放量。今年1-7月，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品注冊(cè)規(guī)模分別為492.30億元、259.90億元、265.50億元、33.00億元、170.80億元、168.30億元、190.20億元；而8月上漲到667.75億元。

對(duì)于規(guī)模突然上漲的原因，一位大型保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，規(guī)模上漲一是由于每年8月、9月和12月都是注冊(cè)高峰期；二是由于基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的規(guī)模激增，在當(dāng)前傳統(tǒng)供應(yīng)集中的城投和地產(chǎn)合規(guī)項(xiàng)目大幅減少的情況下，監(jiān)管層面可能采納了業(yè)內(nèi)呼應(yīng)，一定程度上縮減了債權(quán)投資計(jì)劃審批周期；三是由于2019年和2020年是行業(yè)過(guò)去集中配置的非標(biāo)資產(chǎn)到期高峰期，在當(dāng)前資管新規(guī)下非標(biāo)產(chǎn)品供給減少的背景下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在積極擴(kuò)展另類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品，以提前應(yīng)對(duì)明后年非標(biāo)資產(chǎn)集中到期的再配置問(wèn)題。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道有待拓寬

以債權(quán)、股權(quán)等為主的另類(lèi)投資，是保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接體現(xiàn)。目前，保險(xiǎn)資金投資的另類(lèi)資管產(chǎn)品，包括債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等。其中，債權(quán)投資計(jì)劃是保險(xiǎn)資金投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要途徑。從注冊(cè)項(xiàng)目來(lái)看，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期服務(wù)于“一帶一路”建設(shè)、棚戶(hù)區(qū)改造、養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)等國(guó)家重大戰(zhàn)略。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前來(lái)看，保險(xiǎn)資金對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)還存在一些客觀限制。首先，資管新規(guī)下合規(guī)非標(biāo)項(xiàng)目減少，在中短期內(nèi)，保險(xiǎn)資金投資仍將面臨“資產(chǎn)荒”。其次，保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)行業(yè)受限。保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)行業(yè)被限定在基礎(chǔ)設(shè)施（交通、能源、市政）和不動(dòng)產(chǎn)（商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)、棚戶(hù)區(qū)改造），與其他金融機(jī)構(gòu)相比，可投資行業(yè)范圍較小，限制了保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)的多樣性，導(dǎo)致保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃同質(zhì)性較高。

除此之外，保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃的產(chǎn)品形式與其他金融機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品類(lèi)似，在一些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目中，保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃競(jìng)爭(zhēng)難度較大。業(yè)內(nèi)人士呼吁，保險(xiǎn)資金投資范圍進(jìn)一步拓寬，支持保險(xiǎn)資金更廣泛地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。