今年上半年，在國(guó)內(nèi)政策預(yù)期、經(jīng)濟(jì)基本面尋底以及海外風(fēng)險(xiǎn)的交織影響下，A股市場(chǎng)在年初觸及低點(diǎn)后展開(kāi)反攻，但一波三折之后，股指于二季度末又跌向了年初的低點(diǎn)。截至二季度末，上證指數(shù)今年來(lái)累計(jì)漲幅1.18%。

　　另外，債券市場(chǎng)在資金面寬松、利率下行的環(huán)境中持續(xù)獲益，且信用債表現(xiàn)強(qiáng)于國(guó)債，上證國(guó)債指數(shù)累計(jì)上漲1.77%。根據(jù)國(guó)金證券分類(lèi)，各類(lèi)型投連賬戶(hù)在2012年上半年均實(shí)現(xiàn)整體上漲。

　　一方面，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)化行情、板塊的輪動(dòng)等給投連賬戶(hù)管理人提供了很多的投資機(jī)會(huì)，但同時(shí)也考驗(yàn)投連賬戶(hù)管理人的行業(yè)和個(gè)股配置能力。因此，在以權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)為主要投資標(biāo)的的偏股型投連險(xiǎn)賬戶(hù)中，資產(chǎn)配置較為靈活的靈活配置型、混合偏股型賬戶(hù)在震蕩行情中表現(xiàn)較好，股票-指數(shù)型賬戶(hù)表現(xiàn)次之，股票型賬戶(hù)最弱。另外，受益于債市的穩(wěn)步上揚(yáng)，在以固定收益類(lèi)資產(chǎn)為主要配置對(duì)象的偏債型投連賬戶(hù)中，債券型賬戶(hù)、混合偏債型賬戶(hù)獲益不少，貨幣型賬戶(hù)也有穩(wěn)健的收益。

　　具體來(lái)看，在納入國(guó)金證券研究范圍內(nèi)的176個(gè)投連賬戶(hù)中，以跟蹤指數(shù)為主要投資策略的7個(gè)股票-指數(shù)型賬戶(hù)上半年平均漲幅為3.61%。45個(gè)股票型賬戶(hù)39漲6跌，平均收益率為2.81%，其中中國(guó)平安人壽-精選權(quán)益賬戶(hù)、建信人壽-主動(dòng)積極型等賬戶(hù)表現(xiàn)出色。24個(gè)混合偏股型賬戶(hù)中17漲7跌，平均收益率為3.84%，其中太平人壽-智選動(dòng)力增長(zhǎng)賬戶(hù)大幅超越同類(lèi)產(chǎn)品。17個(gè)靈活配置型賬戶(hù)16漲1跌，平均收益率為4.33%，泰康人壽-積極成長(zhǎng)型、招商信諾人壽-平衡和新華人壽-創(chuàng)世之約等賬戶(hù)業(yè)績(jī)居前。

　　偏債型投連賬戶(hù)方面，24個(gè)混合偏債型賬戶(hù)中21漲3跌，上半年平均收益為3.56%，其中太平人壽-均衡收益型、瑞泰人壽-平衡型和中美聯(lián)泰大都會(huì)人壽-混合偏債型漲幅前三。39個(gè)債券型賬戶(hù)全部上漲，平均收益率為4.28%，其中?？等藟?span>-穩(wěn)健型、泰康人壽-穩(wěn)健收益型以及生命人壽-穩(wěn)健I收益居前。另外，20個(gè)貨幣型賬戶(hù)也均實(shí)現(xiàn)正收益，平均收益率為2.15%，泰康人壽-貨幣避險(xiǎn)型、光大永明人壽-貨幣型以及太平人壽-安益避險(xiǎn)型等賬戶(hù)收益較好。

　　從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度看，國(guó)金證券認(rèn)為，在過(guò)去一年、兩年和三年中，各類(lèi)投連險(xiǎn)賬戶(hù)的標(biāo)準(zhǔn)差和下行風(fēng)險(xiǎn)的平均值均優(yōu)于同期滬深300指數(shù)水平，總體表現(xiàn)出較好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。但結(jié)合收益與風(fēng)險(xiǎn)，考察各類(lèi)賬戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益水平-夏普比率，在經(jīng)歷了2011年下半年市場(chǎng)單邊向下以及2012年上半年的震蕩行情，各類(lèi)型賬戶(hù)過(guò)去一年、兩年以及三年的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益水平，即夏普比率的均值均為負(fù)數(shù)。

　　不過(guò)，股票型賬戶(hù)中的泰康人壽-進(jìn)取型賬戶(hù)、太平人壽-策略成長(zhǎng)型賬戶(hù)、靈活配置型賬戶(hù)中的泰康人壽-積極成長(zhǎng)型賬戶(hù)以及混合偏債型賬戶(hù)中的華泰人壽-穩(wěn)健型賬戶(hù)，在過(guò)去三年的中長(zhǎng)期考察中顯示出對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)有較強(qiáng)的綜合把握能力。

　　而在上周保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《保險(xiǎn)資產(chǎn)配置管理暫行辦法》中，投連險(xiǎn)被納入獨(dú)立賬戶(hù)管理，投資比例按合同約定，25%權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資上限將對(duì)投連險(xiǎn)失去制約，這無(wú)疑給投連險(xiǎn)，尤其是偏股型賬戶(hù)的收益率提高提供了操作空間。

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